Ese es el giro inesperado que dejó el mercado a finales de diciembre, cuando Bitmain aplicó fuertes recortes en los precios de sus ASIC, desafiando una de las reglas más repetidas del sector: BTC al alza implica hardware más caro.
La reducción de precios, anunciada el 23 de diciembre, llega en un contexto atípico. Aunque Bitcoin mantiene niveles elevados, los ingresos diarios de los mineros se han comprimido, forzando una desconexión histórica entre precio del activo y demanda de hardware.
Precios en caída pese a un Bitcoin fuerte
Según datos citados por TheMinerMag, un bundle del S19 XP+ Hydro —con eficiencia cercana a 19 J/TH— se ofrece alrededor de 4 dólares por TH, con envíos previstos a partir de enero de 2026. Listas internas muestran incluso precios de hasta 3 dólares por TH para algunas variantes S19 Hydro, y entre 7 y 8 dólares por TH para modelos más recientes S21 en versiones hydro o immersion, antes de aplicar cupones.
Bitmain complementó estas ofertas con paquetes de hosting, incluyendo tarifas eléctricas en el rango de 5,5 a 7,0 centavos por kWh, más una comisión de gestión cercana a 0,3 centavos, en varias regiones.
Hashprice comprimido redefine la economía minera
El factor clave detrás de este movimiento es el hashprice, definido como el ingreso diario por unidad de hashrate. De acuerdo con Luxor, el hashprice promedio de noviembre de 2025 fue de 39,82 dólares por PH/día, con un mínimo de 35,06 dólares registrado el 22 de noviembre.
En paralelo, las comisiones por transacción aportaron poco a las recompensas, mientras la dificultad de red promedió 153,33 T, limitando el alivio para los operadores. El resultado: los márgenes no se expandieron, aun con un Bitcoin cotizando en niveles históricamente altos.
Matemática dura: el retorno manda
Con un hashprice cercano a 40 dólares por PH/día, el ingreso bruto equivale a 0,040 dólares por TH/día. Un equipo de 200 TH/s genera unos 8 dólares diarios. Con un consumo de aproximadamente 3,8 kW, el gasto energético ronda los 5,47 dólares diarios a 0,06 dólares/kWh.
Esto deja 2,53 dólares por día antes de comisiones, mantenimiento y paradas. A un costo de 4 dólares por TH, el equipo vale cerca de 800 dólares, lo que implica un retorno simple de unos 316 días. En este escenario, la demanda se define por el payback y la TIR, no por narrativas de escasez.
Un mercado más industrial y menos especulativo
A diferencia de ciclos anteriores, donde los plazos largos y la distribución fragmentada amplificaban la escasez, el mercado actual se comporta de forma más industrial. Fabricantes y revendedores ajustan inventarios en un entorno con competencia del mercado secundario y múltiples generaciones de equipos disponibles.
La diferencia con el pasado es clara. Datos de Digital Mining Solutions muestran que en noviembre de 2021 los equipos de 25–38 J/TH se negociaban cerca de 105 dólares por TH. Para marzo de 2024, ese valor rondaba los 12 dólares por TH, incluso con Bitcoin marcando nuevos máximos históricos.
Energía y hosting, la nueva escasez
El empaquetado de equipos con hosting revela otro cambio estructural: la escasez ya no está en los ASIC, sino en la energía eficiente. Acceder a megavatios confiables y predecibles se ha convertido en el verdadero cuello de botella, empujando a Bitmain y otros actores a vender soluciones integrales, no solo hardware.
Presión adicional desde la IA y el mercado financiero
La asignación de capital también se ha desplazado. Varias empresas mineras están redirigiendo inversiones hacia centros de datos para IA y cómputo de alto rendimiento, buscando diversificar ingresos. Esta narrativa ha sido mejor recibida por los mercados públicos que la simple expansión de hashrate, reduciendo el apetito marginal por nuevos ASIC.
Señales desde el mercado a futuro
El mercado de derivados refuerza la cautela. Luxor indicó que el hashprice a futuro en dólares para el período diciembre 2025–abril 2026 cayó entre 16% y 18% entre el 3 de noviembre y el 1 de diciembre, aunque los contratos denominados en BTC subieron. Para operadores con costos en dólares, el flujo de caja sigue bajo presión.
Con envíos previstos para enero de 2026, los descuentos de Bitmain ponen a prueba cuánto capital estará dispuesto a expandirse por debajo de los 10 dólares por TH, en un entorno donde el hashprice se mueve entre 35 y 50 dólares por PH/día. El resultado marcará si la vieja regla del minado de Bitcoin quedó definitivamente atrás.
