La Unión Europea (UE) ha puesto en marcha el marco regulatorio de Markets in Crypto-Assets (MiCA), un hito que redefine cómo operan las empresas enfocadas en stablecoins, emisiones de tokens y servicios de custodia y exchange. La medida se presentó tras años de consultas y negociaciones, y responde a la demanda creciente de mayor transparencia y control en el mercado de activos digitales.
Exigencias para emisores de e-money tokens y stablecoins
Las compañías que emiten e-money tokens (EMTs) deberán estar registradas en la UE o contar con licencias de dinero electrónico. Además, los activos respaldados por referencias a otras monedas o canastas de bienes (conocidos como asset-referenced tokens) afrontan requisitos de gobernanza y divulgación más estrictos cuando alcanzan cierto volumen o número de usuarios. De este modo, la regulación busca resguardar la estabilidad financiera del entorno cripto, imponiendo mayor rigurosidad en la gestión de reservas, la posibilidad de redención y la información suministrada a los usuarios.
Patrick Hansen, Policy Director de la empresa de pagos cripto Circle, subrayó en un artículo extenso que los emisores de stablecoins que deseen permanecer en el mercado europeo deberán acatar estas normas para no perder acceso a un bloque económico tan relevante. Por su parte, Tether, reconocido líder mundial en la emisión de stablecoins, ha mostrado un enfoque distinto a estas directrices, destacando que la competencia se siente “frustrada” frente a su rápida adopción, según declaraciones a medios especializados.
Licencias y “pasaportes” para proveedores de servicios
Las compañías de servicios de criptoactivos (CASPs), que incluyen corretaje, intercambio y custodia, también encaran licenciamientos que les permitirán operar en toda la UE con una sola autorización. Este “pasaporte” simplifica la expansión transfronteriza y sustituye el mosaico de normativas nacionales que regía hasta ahora. Sin embargo, para pequeñas empresas, cumplir con las nuevas obligaciones de compliance puede resultar complicado, incentivando fusiones o alianzas estratégicas.
En cuanto a plataformas de trading, se exige la implementación de medidas contra el abuso de mercado y el uso de información privilegiada. Los entes reguladores, además, pueden suspender la comercialización de determinados tokens si consideran que la información proporcionada al público es insuficiente o que la gestión del riesgo no cumple con los parámetros exigidos.
Protocolos descentralizados y escenarios inciertos
MiCA excluye formalmente a los protocolos que operan de manera “totalmente descentralizada” de su ámbito de aplicación, aunque la mayoría de los proyectos podrían no cumplir con ese nivel de descentralización absoluta. Asimismo, no existe todavía un consenso sobre cómo tratar grandes colecciones de NFTs que funcionen de manera similar a los activos fungibles. En cuanto a las privacy coins, podrían enfrentar obstáculos si la identificación total de tenedores no es posible, lo que abre la puerta a posibles exclusiones de ciertos mercados.
Fuentes como la Bretton Woods Committee y voceros de Circle resaltan que el éxito práctico de MiCA dependerá tanto de las normas técnicas que acompañen su implementación como de la supervisión efectiva por parte de las autoridades nacionales. Se espera que algunas jurisdicciones fuera de la UE adopten conceptos similares, impulsando una posible convergencia global en la regulación de las criptomonedas.
Perspectivas y pasos siguientes
Las empresas que planean operar en Europa ya trabajan en planes de adaptación para cumplir con las nuevas reglas, que se irán aplicando gradualmente. Se prevé un aumento del interés institucional, favorecido por un entorno más claro para la emisión de criptoactivos y la protección del consumidor. Al mismo tiempo, los costos de cumplir con MiCA podrían presionar a los actores de menor envergadura, impulsándolos a especializarse o buscar mercados menos estrictos.
Autoridades europeas han dejado abierta la posibilidad de actualizar el marco con una versión posterior que abarque áreas como DeFi, NFTs y otras tecnologías emergentes. Todo indica que las instituciones financieras y las startups cripto ya están ajustando sus ofertas de productos y servicios para alinearse con la normativa, en busca de un equilibrio entre la innovación y la seguridad del mercado.
