La rebaja de S&P Global Ratings sobre USDT, catalogándolo como “débil” en su escala de estabilidad, desató una respuesta directa y contundente por parte del CEO de Tether, Paolo Ardoino, quien acusó al sector financiero tradicional de no comprender ni aceptar el modelo de la compañía.
El choque reaviva el debate sobre la legitimidad de las agencias calificadoras, la transparencia de las reservas de Tether y el papel de USDT como pilar del mercado cripto, donde mantiene una capitalización superior a los $184.000 millones.
S&P califica a USDT con el nivel más bajo de su escala
La agencia S&P Global Ratings emitió una nota en la que asignó a USDT la calificación “5 (weak)”, el nivel más bajo de su escala de cinco puntos diseñada para evaluar la estabilidad de stablecoins.
El informe destaca tres elementos críticos:
“Persistentes brechas de divulgación” en la transparencia de reservas.
Creciente exposición a “activos de alto riesgo” como Bitcoin, oro, préstamos garantizados y bonos corporativos.
Gobernanza y controles considerados inferiores a los de competidores como USDC.
S&P aseguró que, aunque Tether mantiene una amplia posición en letras del Tesoro de EE. UU., la falta de detalles sobre custodios, contrapartes y entidades bancarias aumenta el riesgo operativo y limita la capacidad de evaluación objetiva.
Paolo Ardoino responde: “Llevaremos su desprecio con orgullo”
Paolo Ardoino, CEO de Tether, respondió con dureza a través de X:
“Tether llevará su loathing with pride.”
El ejecutivo argumentó que las agencias de calificación representan un sistema financiero tradicional roto, incapaz de entender un modelo de negocios que no depende de bancos en crisis ni de prácticas opacas.
Ardoino señaló que:
Los “modelos de calificación clásicos” han fallado históricamente, guiando a inversionistas hacia compañías que luego colapsaron.
La baja nota refleja que el sector financiero convencional no tolera que una empresa se aleje de su estructura tradicional.
Tether es, según él, “la primera empresa sobrecapitalizada del sector cripto, sin reservas tóxicas y consistentemente rentable.”
Incluso afirmó que:
“El sistema financiero está tan roto que teme a empresas como la nuestra; emperadores sin ropa.”
Con ello, buscó subrayar que la crítica de S&P tiene más que ver con el choque cultural entre descentralización y el modelo bancario tradicional, que con los fundamentos de USDT.
Los puntos críticos para S&P: transparencia y riesgo en reservas
La empresa calificadora detalló que:
Bitcoin compone el 5,6% de las reservas de USDT, superando su buffer de sobrecolateralización del 3,9%.
Una caída fuerte de BTC, metales preciosos o préstamos garantizados podría dejar a USDT infra-colateralizado.
Una parte importante de las reservas está en Treasury bills, pero la información sobre custodios sigue siendo insuficiente.
Para S&P, la clave está en el riesgo de contraparte: no basta con reservas sólidas, sino con claridad sobre quién custodia qué, y bajo qué condiciones.
Aun así, la agencia dejó abierta la puerta a una mejora futura si Tether:
Reduce su exposición a activos volátiles.
Publica reportes más completos y verificables.
Aumenta la transparencia sobre socios bancarios y estructurales.
USDT sigue dominando el mercado
Pese a la calificación, USDT mantiene el liderazgo absoluto en el ecosistema stablecoin, con una capitalización que supera los $184.000 millones, una adopción masiva en mercados emergentes y un rol fundamental en la liquidez del exchange-to-exchange trading.
El cruce entre Tether y S&P marca un nuevo episodio en la tensión entre dos mundos que hoy se necesitan, pero que continúan chocando por modelos opuestos de confianza, transparencia y gestión del riesgo.
