Los holders de largo plazo (LTHs) vendieron alrededor de 187,000 Bitcoin en los últimos 30 días, lo que representa uno de los mayores episodios de distribución en lo que va de 2025. El movimiento incluye una sola jornada de septiembre en la que se gastaron aproximadamente 8,000 BTC en cadena, según datos de CryptoQuant y Glassnode.
Presión vendedora frente a récord de oferta ilíquida
Este episodio de ventas coincide con un dato relevante: la oferta ilíquida de Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 14.3 millones de BTC a finales de agosto. Se trata de monedas almacenadas en billeteras con un historial mínimo de transacciones, lo que implica que la mayoría de los BTC siguen fuera de circulación a pesar de la reciente presión vendedora.
La dinámica plantea un choque de fuerzas: mientras los LTHs liberan parte de su inventario, otros inversores consolidan posiciones en almacenamiento profundo, reduciendo la cantidad de Bitcoin disponible en los mercados.
ETFs de Bitcoin entran en escena
Un factor diferencial de este ciclo es la presencia de los ETFs al contado de Bitcoin en Estados Unidos. El pasado 10 de septiembre, los productos cotizados registraron entradas netas de 757 millones de dólares, de acuerdo con SoSoValue.
Este flujo de demanda institucional contrasta con la oferta liberada por los LTHs, configurando un test de absorción: o los compradores toman el relevo de los vendedores, o el exceso de inventario presiona los precios a la baja.
Qué observar en las próximas semanas
Los analistas destacan tres marcadores clave para evaluar la situación:
Cambio neto de posición de LTHs: Si el indicador vuelve a cero o positivo, significará que la ola de ventas se ha enfriado.
Persistencia en los flujos hacia ETFs: Entradas consistentes en fondos como IBIT, FBTC, BITB o ARKB reflejarían una demanda más sólida en el mercado primario.
Métricas de rentabilidad de LTHs (SOPR): Permiten medir si las ventas recientes fueron con ganancias y, por tanto, limitadas, o si aún puede liberarse más oferta en caso de repuntes.
Un ciclo con rasgos nuevos
En ciclos anteriores, las ventas de LTHs coincidieron con techos locales que se resolvieron una vez que nuevos compradores absorbieron el suministro. La diferencia en 2025 es la existencia de vehículos institucionales permanentes como los ETFs, capaces de actuar como compradores estructurales.
Por ahora, el mercado se enfrenta a un dilema: absorber los 187,000 BTC distribuidos o enfrentar un nuevo tramo bajista si la demanda no alcanza para equilibrar la presión.
