Las nuevas métricas de Glassnode revelan que el poder ya cambió de manos y que los ETF al contado se han convertido en el eje de la demanda global de BTC, desplazando a las bolsas cripto tradicionales.
Los ETF ya absorben el 5% del capital que entra a Bitcoin
En menos de dos años desde su aprobación, los ETF de Bitcoin en Estados Unidos redefinieron por completo la estructura del mercado.
De los $661.000 millones de capital que ingresaron a BTC desde su lanzamiento, el 5,2% proviene directamente de compras realizadas por fondos institucionales, una cifra que coincide con su peso actual en la oferta circulante, estimada entre 6% y 7%.
Las cifras no dejan duda: Bitcoin sigue siendo un activo descentralizado, pero su puerta de entrada ya es institucional.
Volumen institucional multiplica la liquidez y fija el precio
El impacto no está solo en la oferta. También está en la velocidad del dinero.
El volumen diario de los ETF creció de $1.000 millones al lanzamiento a más de $5.000 millones sostenidos.En jornadas de volatilidad extrema, el flujo superó los $9.000 millones.
Un solo ETF, IBIT de BlackRock, movió $6.9 mil millones en el día posterior al evento de liquidaciones de octubre.
El volumen diario de los ETF creció de $1.000 millones al lanzamiento a más de $5.000 millones sostenidos.Este comportamiento marca un cambio profundo: el precio ya no responde primero a los exchanges cripto, sino a los broker-dealers, flujos de ETF y operadores institucionales.
Wall Street, no los exchanges, se convirtió en el centro de price discovery.
1,36 millones de BTC bajo gestión institucional
Los ETF estadounidenses acumulan hoy 1,36 millones de BTC, equivalentes a unos $168.000 millones y cerca del 7% del suministro total de Bitcoin.
Este traslado masivo hacia vehículos custodiados y auditados refleja un cambio generacional:
Menos BTC en self-custody.
Más BTC en manos de asesores financieros, fondos y gestores de patrimonio.
Mayor integración de Bitcoin en portafolios institucionales diversificados.
La figura del “holder a largo plazo” ahora tiene rostro institucional.
Un nuevo complejo institucional: ETF + CME + swaps
La expansión de los ETF desencadenó un segundo efecto: la creación de un sistema híbrido donde los futuros del CME actúan como contraparte natural de los flujos de los ETF.
El interés abierto total en derivados alcanzó un máximo histórico de $67.9 mil millones.
CME ahora representa más del 30% del OI global, una cifra impensable en ciclos anteriores.
Glassnode explica que muchos inversores institucionales combinan compras en ETF con posiciones cortas en futuros para capturar rendimiento mediante estrategias de basis trading.
Esto genera un circuito cerrado:
ETF → futuros CME → arbitraje → nuevos flujos → ETF.
El resultado es un mercado de dos pisos:
Capa on-chain, donde permanece el soporte monetario, la emisión y el consenso.
Capa off-chain institucional, donde realmente se mueve la liquidez y se forma el precio.
La actividad en cadena cae, pero no la adopción
El indicador Active Entities, uno de los más confiables para medir interacción on-chain, muestra un descenso estructural desde la aprobación de los ETF:
De 240.000 entidades diarias en promedioA apenas 170.000, incluso por debajo del rango bajo del ciclo anterior.
De 240.000 entidades diarias en promedioSin embargo, esto no indica falta de adopción, sino migración:
Retail pasa de exchanges a apps de brokers.
Instituciones pasan de spot on-chain a creaciones/redenciones de ETF.
Traders pasan de transferencias nativas a operaciones de derivados.
Bitcoin no está menos utilizado, solo se usa en otro lugar.
Instituciones: el nuevo eje del mercado de Bitcoin
La convergencia de estos factores redefine quién domina la liquidez de BTC:
Los ETF simplificaron el acceso.
CME consolidó el posicionamiento institucional.
Los brokers centralizaron el flujo minorista.
Los exchanges perdieron protagonismo en la formación de precio.
Hoy, los ETF no solo acumulan suministro; también marcan la demanda marginal, ajustan la liquidez intradía y articulan la mayor infraestructura regulada que Bitcoin ha tenido en su historia.
Bitcoin sigue siendo un sistema monetario descentralizado.
Pero su mercado, cada vez más, opera bajo las reglas de Wall Street.
