Grayscale dio un paso clave en la evolución financiera de Ethereum al transformar las recompensas por staking en una distribución en efectivo que los inversores de ETF pueden reconocer de inmediato como ingreso. El pasado 6 de enero, el Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) pagó aproximadamente 0,083 dólares por acción, una distribución total cercana a 9,39 millones de dólares, financiada mediante la venta de las recompensas obtenidas por el staking de los ETH que mantiene el fondo.
El pago cubrió las recompensas generadas entre el 6 de octubre y el 31 de diciembre de 2025. Los inversores registrados al 5 de enero recibieron la distribución, y el ETF comenzó a cotizar ex-distribution en esa misma fecha, siguiendo exactamente la mecánica clásica de los fondos de renta variable y renta fija tradicionales.
A simple vista, podría parecer un detalle técnico dentro de un producto ya de por sí especializado. Sin embargo, este movimiento representa un cambio estructural profundo en la forma en que Ethereum se presenta y se integra en carteras institucionales.
Ethereum empieza a parecerse a un activo con ingresos
El staking de Ethereum siempre fue un pilar central de la economía del protocolo. No obstante, para la mayoría de los inversores, ese rendimiento existía de forma indirecta: reflejado en el precio, encapsulado en plataformas cripto-nativas o, directamente, ignorado por quienes no querían lidiar con complejidades operativas.
La decisión de Grayscale cambia ese encuadre. Al convertir las recompensas en efectivo distribuido, Ethereum deja de ser únicamente una apuesta de apreciación de capital y comienza a presentarse como un activo capaz de generar ingresos periódicos, visibles y cuantificables.
Aunque técnicamente no se trata de un dividendo, el paralelismo es inevitable. En lugar de provenir de beneficios empresariales, el ingreso surge de las reglas económicas del protocolo: emisión y comisiones pagadas a los validadores por asegurar la red. Pero desde la óptica del inversor tradicional, la lógica es clara: se posee un activo y este genera un flujo de caja.
Este punto es relevante por dos razones. Primero, cambia la forma en que los asignadores de capital pueden modelar la exposición a ETH, incorporando una fuente de retorno distinta a la volatilidad del precio. Segundo, abre la puerta a una competencia directa entre emisores de ETF, donde no solo importará el tracking o las comisiones, sino también el rendimiento neto distribuido.
Un precedente para toda la industria
Grayscale afirmó que ETHE es el primer ETP de Ethereum en Estados Unidos en distribuir recompensas de staking a sus accionistas. Ese “primero” tiene un peso estratégico: incluso si otros emisores replican rápidamente el modelo, el precedente ya quedó establecido.
De hecho, la reacción no tardó en llegar. 21Shares anunció una distribución de recompensas por staking para su propio ETF de Ethereum (TETH), con un monto por acción y calendario definidos. Esto refuerza la idea de que el sector considera que el mercado sí valora este tipo de ingreso estructurado.
El trasfondo regulatorio también ayudó a destrabar este avance. En 2025, el IRS publicó la Rev. Proc. 2025-31, que ofrece un safe harbor para que ciertos fideicomisos puedan participar en staking sin perder su estatus fiscal. Si bien no elimina todas las dudas legales, reduce uno de los principales riesgos que había frenado a los emisores.
En términos prácticos, el mensaje es claro: el staking dentro de vehículos regulados está dejando de ser experimental y empieza a normalizarse.
Del caos del staking a la lógica del ETF
Uno de los desafíos centrales fue traducir la naturaleza variable del staking a un formato compatible con los mercados de valores. Las recompensas no son fijas, dependen de condiciones de red, cantidad total de ETH en staking, desempeño de los validadores y actividad de comisiones.
Un ETF, en cambio, exige contabilidad clara, procesos repetibles y comunicación transparente. Grayscale optó por un diseño explícito: vender las recompensas obtenidas y distribuir el efectivo, en lugar de dejar que el rendimiento se acumule de forma invisible en el valor liquidativo.
Esta decisión no es menor. A largo plazo, dos fondos pueden ofrecer retornos totales similares, pero el hecho de que uno pague en efectivo y otro no puede cambiar radicalmente el comportamiento de los inversores y la percepción del producto.
Una vez que los accionistas reciben una primera distribución, comienzan las preguntas inevitables:
¿Con qué frecuencia se pagará?
¿Qué porcentaje del ETH está realmente en staking?
¿Cuál es el rendimiento neto luego de costos operativos?
Ahí es donde el staking de Ethereum deja de ser un concepto abstracto y se convierte en una métrica concreta.
Se abre la “carrera del rendimiento” en Ethereum
Con más de un emisor dispuesto a distribuir recompensas, el mercado entra en una nueva fase. A partir de ahora, los ETF de Ethereum no solo competirán por comisiones o liquidez, sino también por:
Transparencia del rendimiento neto
Frecuencia y previsibilidad de las distribuciones
Gestión del riesgo operativo y de validadores
Eficiencia en la conversión de recompensas a efectivo
Este proceso no elimina la volatilidad inherente de Ethereum ni convierte al activo en un instrumento defensivo. Pero sí amplía su encaje dentro de carteras tradicionales, especialmente para inversores que buscan una combinación de crecimiento y flujo de ingresos.
En perspectiva, este movimiento puede parecer pequeño. Sin embargo, es uno de esos hitos que, con el tiempo, suelen verse como obvios. El staking de Ethereum siempre estuvo allí; lo nuevo es que ahora se presenta en un formato familiar, regulado y fácilmente interpretable.
Ethereum empieza a jugar en otra liga: no solo como infraestructura o apuesta tecnológica, sino como un activo financiero que paga por existir dentro del sistema.
