Alpaca custodia el 94% del mercado de acciones tokenizadas con $1.500 millones en respaldo

La promesa fundacional de las finanzas descentralizadas era eliminar a los intermediarios, pero el mercado de acciones tokenizadas quedó concentrado en un solo custodio: Alpaca. La firma afirma que resguarda más de 1.500 millones de dólares en acciones que respaldan tokens de renta variable, una cifra que, según los rastreadores públicos del sector, equivale a alrededor del 94% de todo el mercado on-chain.

El dato expone una paradoja incómoda para una industria que se vendió como alternativa a Wall Street. En lugar de repartir el poder entre múltiples proveedores, la tokenización de activos del mundo real acabó recostada sobre una única infraestructura de corretaje. Alpaca detalló su posición dominante en una publicación en su blog, donde reivindica ese 94% de cuota en acciones y ETF estadounidenses tokenizados.

Cómo Alpaca terminó concentrando el mercado de acciones tokenizadas

El modelo funciona así: cuando un usuario compra un token que representa, por ejemplo, una acción de Apple o Tesla, en algún lugar debe existir el activo real que respalda ese token. Ese respaldo es lo que Alpaca custodia. La empresa provee la infraestructura de corretaje que permite a plataformas cripto emitir versiones tokenizadas de acciones sin tener que construir ellas mismas la conexión con los mercados tradicionales.

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Ese rol de plomería invisible convirtió a Alpaca en el punto de apoyo de casi todo el segmento. Proyectos como xStocks y otros emisores dependen de terceros que, en la práctica, se apoyan en la misma base. Según los datos que recogen rastreadores como RWA.xyz, la porción del mercado que no pasa por esa infraestructura es marginal.

El respaldo financiero acompañó ese crecimiento. Alpaca levantó 135 millones de dólares para escalar su infraestructura de corretaje orientada a mercados tokenizados y servicios financieros nativos de inteligencia artificial.

El riesgo de un punto único de falla

La concentración plantea un problema clásico en tecnología y en finanzas: el punto único de falla. Si un solo actor sostiene el respaldo de la mayoría de los tokens de acciones, cualquier interrupción operativa, problema regulatorio o falla de custodia en esa entidad se propaga por todo el segmento. Es exactamente el tipo de dependencia de intermediarios que las criptomonedas prometían dejar atrás.

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ya advirtió sobre este flanco. En una declaración sobre valores tokenizados, el regulador señaló que los tokens de acciones emitidos por terceros pueden exponer a los inversores a riesgos adicionales de propiedad y de intermediación. En otras palabras: quien compra el token no siempre tiene claridad sobre qué derechos legales posee sobre la acción subyacente ni sobre quién la custodia.

Esa distinción es clave. Un token que replica el precio de una acción no equivale necesariamente a ser dueño de esa acción con los derechos de un accionista tradicional. La cadena de custodia y los términos legales determinan qué recibe el inversor si el emisor o el custodio enfrentan problemas.

La entrada de DTCC cambia el tablero

El dominio de Alpaca podría no durar. La Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), la infraestructura que liquida buena parte de las operaciones bursátiles en Estados Unidos, prepara su propio servicio de tokenización con lanzamiento previsto para octubre. La entidad ya ejecutó sus primeras operaciones de producción, un paso que la acerca a competir directamente en el terreno que hoy ocupa Alpaca.

La irrupción de un actor con el peso institucional de DTCC introduce una dinámica distinta. En colaboración con protocolos como Ondo Finance, que trabaja en las primeras acciones tokenizadas bajo ese esquema, la tokenización de activos tradicionales empieza a atraer a las mismas instituciones que la industria cripto buscaba desintermediar.

El giro es notable: mientras plataformas como Robinhood explora nuevos productos financieros y las grandes casas de Wall Street amplían su exposición al sector, el ideal descentralizado convive con estructuras cada vez más parecidas a las que decía superar.

Qué implica para el inversor

Para quien participa en el mercado de acciones tokenizadas, la lección es de gestión de riesgo. La comodidad de operar acciones estadounidenses las 24 horas, desde una wallet y sin las fricciones del corretaje tradicional, viene acompañada de una dependencia concreta: la solvencia y continuidad operativa del custodio que respalda esos tokens.

La concentración actual no significa por sí sola que exista un problema inminente, pero sí que el segmento está lejos de la resiliencia distribuida que suele asociarse con la tecnología blockchain. La pregunta de fondo es si la competencia de DTCC y otros emisores diversificará ese respaldo o si simplemente sustituirá un intermediario dominante por otro. Por ahora, el mercado de acciones tokenizadas depende, en un 94%, de una sola pieza.