Bitcoin volvió a US$80.000, pero el empleo de EE.UU. acaba de cambiar el partido

Bitcoin llegó al viernes con una combinación que parecía difícil de discutir.

Había recuperado los US$80.000, Wall Street venía de una rueda claramente positiva y los ETF spot estadounidenses habían recibido casi US$731 millones en una sola jornada.

Publicidad

Estabilidad respaldada en Bitcoin

Descubre Dollar on Chain →

Por primera vez en varios días, el mercado tenía algo más que un rebote técnico para justificar el optimismo.

Pero a las 9:30 de Argentina apareció un dato capaz de modificar toda la ecuación.

Estados Unidos creó 162.000 empleos durante agosto, más del triple de lo que esperaba buena parte del mercado. La tasa de desempleo permaneció en 4,1% y, además, los datos de junio y julio fueron revisados al alza.

El mensaje fue difícil de ignorar: el mercado laboral estadounidense está bastante más fuerte de lo que parecía hace un mes.

Y eso significa que la Reserva Federal tiene menos motivos para apurarse a bajar el costo del dinero.

De la tranquilidad a la tensión en minutos

La primera reacción apareció donde normalmente empieza todo: en el mercado de bonos.

El rendimiento del Treasury a 10 años pasó de menos de 4,75% antes del dato a aproximadamente 4,795%. El bono a dos años reaccionó todavía con mayor violencia, subiendo cerca de seis puntos básicos hasta 4,402%.

No es un detalle técnico.

Cuando suben los rendimientos de los Treasuries, vuelve a aumentar el costo de oportunidad de mantener activos que no pagan una renta garantizada.

Las acciones tecnológicas pierden parte de su atractivo relativo y Bitcoin queda especialmente expuesto porque, en momentos como este, todavía funciona como una versión de mayor volatilidad del mismo apetito por riesgo.

La secuencia fue casi perfecta.

Antes del dato, Wall Street venía predispuesto a extender la recuperación del jueves.

Después del payroll, aparecieron inmediatamente las dudas.

El mercado laboral volvió a despertar

El número principal fue contundente: 162.000 nuevos empleos, frente a expectativas cercanas a 55.000.

Pero posiblemente más importante fue lo ocurrido con los meses anteriores.

La caída de julio, que originalmente había sido informada en 23.000 puestos, terminó revisándose hasta una ganancia de 21.000. Junio también fue corregido al alza.

Entre ambos meses aparecieron 55.000 empleos adicionales que hasta esta mañana no figuraban en las estadísticas oficiales.

Eso cambia bastante la fotografía.

Durante las últimas semanas, una de las principales razones para pensar que la Fed podía mantenerse al margen era precisamente la fragilidad del empleo.

El dato de hoy obliga a revisar esa hipótesis.

La economía estadounidense no solamente creó más puestos de lo esperado. También mostró que el deterioro de los meses anteriores había sido menor de lo que originalmente parecía.

El problema para la Fed sigue siendo el mismo

El reporte tiene, además, una combinación particularmente incómoda para la política monetaria.

Los salarios promedio aumentaron 0,3% mensual y 3,1% interanual.

No son cifras explosivas.

Pero llegan apenas un día después de que el ISM de servicios mostrara una economía todavía en expansión y un componente de precios pagados en niveles elevados.

Es decir: actividad razonablemente firme, empleo recuperándose y presión de costos todavía presente.

No es exactamente el escenario que obliga a la Fed a bajar tasas.

Y ahí aparece el conflicto con la historia que el mercado estaba comprando ayer.

Bitcoin tenía dos motores

El jueves, Bitcoin había recibido dos impulsos simultáneos.

El primero vino de Wall Street.

Los rendimientos de los bonos habían retrocedido, el Nasdaq avanzó alrededor de 1,4% y el mercado volvió a comprar activos de riesgo.

El segundo fue mucho más específico.

Los ETF spot de Bitcoin recibieron US$730,8 millones netos en una sola jornada.

Ese número importa porque representa demanda spot real.

No eran únicamente traders cerrando posiciones bajistas. Había capital entrando directamente a vehículos que necesitan exposición efectiva a Bitcoin para respaldar esas participaciones.

Por eso la recuperación de los US$80.000 tenía una calidad diferente.

El problema es que el primer motor acaba de recibir un golpe.

Wall Street vuelve a enfrentarse a yields más altos.

Ahora vamos a descubrir cuánto puede sostener el segundo.

La verdadera prueba para Bitcoin acaba de empezar

Este es probablemente el punto más importante.

Si Bitcoin consigue mantener los US$80.000 incluso con un Treasury a 10 años acercándose nuevamente al 4,8%, la lectura mejora notablemente.

Significaría que la demanda propia de BTC —especialmente vía ETF— está siendo suficientemente fuerte como para compensar un entorno macro menos favorable.

Pero si el precio vuelve rápidamente hacia la zona de US$77.000-US$78.000 mientras los índices estadounidenses pierden fuerza, la explicación de la recuperación del jueves se vuelve más sencilla.

Bitcoin habría aprovechado una ventana momentánea de liquidez, rendimientos más bajos y cierre de posiciones cortas.

Eso no sería todavía un cambio estructural.

Sería un rebote.

El dato no fue malo para la economía. Ese es precisamente el problema

Hay una paradoja clásica en los mercados financieros.

Un buen dato económico puede convertirse en una mala noticia para los precios de los activos.

162.000 nuevos puestos significa que la economía estadounidense continúa resistiendo.

Pero para un mercado que estaba apostando a una Fed más prudente, también significa que el banco central tiene más margen para mantener las tasas elevadas —o endurecer nuevamente su postura— si la inflación no continúa bajando.

El empleo no dañó la economía.

Dañó una expectativa.

Y Bitcoin había empezado a subir apoyándose parcialmente en ella.

Ahora los US$80.000 significan algo distinto

Antes del payroll, recuperar los US$80.000 era una señal de fortaleza.

Después del payroll, mantenerlos sería una señal todavía más importante.

Porque ahora Bitcoin tiene que hacerlo con yields al alza, mayor tensión en Wall Street y un mercado que vuelve a discutir cuánto tiempo deberá permanecer elevado el costo del dinero.

Los ETF ya demostraron que hay compradores.

El dato de empleo acaba de elevar el precio que tendrán que pagar para sostener la recuperación.

Bitcoin volvió a US$80.000 con viento a favor. Ahora vamos a descubrir si puede quedarse ahí cuando el viento empieza a cambiar.