Empresas con tesorería en Bitcoin: qué son, quiénes las lideran y qué implican para el mercado

Hace unos años, la idea de que una empresa cotizada guardara parte de su caja en bitcoin parecía una excentricidad. Hoy existe una categoría completa de compañías con tesorería en Bitcoin: firmas que compran BTC, lo mantienen en su balance como reserva de valor y, en algunos casos, organizan todo su modelo de negocio alrededor de esa acumulación.

El fenómeno empezó con una sola empresa estadounidense y se extendió a mineras, plataformas de pagos, exchanges y hasta compañías de Japón y Brasil que cambiaron de rumbo para subirse a la tendencia. Entre todas mantienen una porción relevante del bitcoin en circulación, y eso tiene efectos sobre el precio, la volatilidad y la forma en que los inversionistas tradicionales se exponen a las criptomonedas.

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En esta guía verás qué es exactamente una empresa de tesorería en bitcoin, cómo financia sus compras, cuáles son los nombres más relevantes y qué riesgos conviene entender antes de mirar sus acciones como una alternativa a comprar BTC directamente.

Qué es una empresa con tesorería en Bitcoin

La tesorería de una empresa es el dinero que tiene disponible: efectivo, depósitos, bonos del gobierno y otros activos líquidos. Tradicionalmente se guarda en dólares o instrumentos de bajo riesgo. Una empresa con tesorería en bitcoin decide asignar parte de ese capital, o incluso la mayoría, a BTC.

Hay dos grandes perfiles. Por un lado están las compañías que tienen un negocio operativo propio (software, minería, pagos, comercio electrónico) y que simplemente usan bitcoin como reserva en lugar de efectivo. Por otro, las llamadas bitcoin treasury companies en sentido estricto, cuyo objetivo principal es acumular la mayor cantidad posible de BTC por acción. Para estas últimas, el negocio original pasa a ser secundario.

La lógica que suelen defender es que el dólar pierde poder adquisitivo con la inflación y que bitcoin, con su oferta limitada a 21 millones de unidades, protege mejor el valor a largo plazo. Es una tesis discutible y muy expuesta a la volatilidad del activo, pero es la que sostiene toda la estrategia.

Cómo financian estas empresas sus compras de bitcoin

Aquí está la parte que más confunde a quien llega al tema. Las empresas más agresivas no compran bitcoin solo con sus ganancias. Usan herramientas de los mercados de capitales:

• Emisión de acciones nuevas, muchas veces mediante programas at-the-market (ATM), que permiten vender acciones de forma gradual en bolsa.
• Bonos convertibles: deuda que paga intereses bajos y que, bajo ciertas condiciones, puede transformarse en acciones.
• Acciones preferentes, que ofrecen un dividendo fijo o variable a cambio de prioridad sobre los accionistas comunes.
• Flujo de caja del negocio operativo, en el caso de compañías rentables.

Para entender por qué funciona (o deja de funcionar) existe un indicador clave: el mNAV, que compara el valor de mercado de la empresa con el valor de los bitcoins que tiene. Si una compañía vale en bolsa el doble de lo que valen sus BTC, cotiza con prima. En ese escenario, emitir acciones nuevas para comprar más bitcoin aumenta la cantidad de BTC por acción, y el ciclo se retroalimenta. Cuando la prima desaparece o la empresa cotiza por debajo del valor de sus bitcoins, ese mecanismo se frena y emitir acciones pasa a destruir valor para el accionista.

Las principales empresas con tesorería en Bitcoin

Las cantidades exactas cambian casi cada semana, porque varias de estas compañías anuncian compras con frecuencia. Para datos actualizados, los inversionistas suelen consultar rastreadores públicos como BitcoinTreasuries, que recopilan las tenencias declaradas por cada empresa. A continuación, una selección de los nombres más representativos y lo que hace distinto a cada uno.

Strategy (antes MicroStrategy)

Es la empresa que inventó la categoría. Bajo el liderazgo de Michael Saylor, la compañía de software empresarial compró su primer bitcoin en agosto de 2020 y desde entonces no ha dejado de acumular. En 2025 cambió su nombre a Strategy, reflejando que su identidad ya gira alrededor de BTC. Sus tenencias superan ampliamente el medio millón de bitcoins, muy por encima de cualquier otra empresa cotizada.

Su modelo combina emisión de acciones comunes, bonos convertibles y una familia de acciones preferentes con distintos perfiles de dividendo. Suele atraer a inversionistas que buscan exposición apalancada a bitcoin dentro de una cuenta de bolsa tradicional.

• Ventajas: la mayor tesorería corporativa de BTC, alta liquidez de su acción y una estrategia pública y consistente desde hace años.
• Limitaciones: su acción suele ser más volátil que el propio bitcoin, depende de la prima sobre sus activos y la dilución por emisiones constantes es un factor permanente.

Cotiza en Nasdaq. Desde Latinoamérica se accede a través de brókeres con acceso al mercado estadounidense; en Argentina conviene verificar si está disponible como CEDEAR en tu plataforma.

MARA Holdings

MARA es una de las mayores mineras de bitcoin del mundo. Durante años vendía parte de los BTC que minaba para cubrir costos, hasta que adoptó una política de retención total y empezó a comprar bitcoin adicional en el mercado. Hoy figura entre las empresas con más BTC en su balance, con tenencias en el orden de decenas de miles.

Encaja en perfiles que quieren exposición a bitcoin y, a la vez, al negocio de la minería, que tiene su propia dinámica de costos energéticos y competencia.

• Ventajas: genera bitcoin con su propia operación, no solo lo compra.
• Limitaciones: los márgenes de la minería se estrechan tras cada halving (el recorte programado de la recompensa por bloque) y dependen del precio de la energía. También ha recurrido a deuda convertible.

Se negocia en Nasdaq; los costos para el inversionista son los habituales de cualquier acción estadounidense según el bróker que utilices.

Twenty One Capital

Un caso muy distinto. Twenty One nació en 2025 con el bitcoin ya incorporado: sus fundadores y patrocinadores, entre ellos Tether, Bitfinex, SoftBank y Cantor Fitzgerald, aportaron decenas de miles de BTC desde el inicio. La dirige Jack Mallers, fundador de la app de pagos Strike, muy conocida en El Salvador y otros mercados latinoamericanos.

Su propuesta es ser una empresa nativa de bitcoin, con productos financieros y educativos alrededor del activo, no solo un vehículo de acumulación.

• Ventajas: respaldo de actores con mucho capital y una tesorería grande desde el día uno.
• Limitaciones: historial corto como empresa cotizada y fuerte dependencia de sus socios principales, lo que plantea preguntas de gobierno corporativo.

Como compañía reciente, su liquidez y disponibilidad en brókeres internacionales pueden variar; vale la pena revisarlo antes de operar.

Metaplanet

Metaplanet es la versión japonesa del modelo Strategy. La empresa, que tenía un negocio hotelero, giró en 2024 hacia la acumulación de bitcoin y en poco tiempo se convirtió en la mayor tenedora corporativa de BTC de Asia. Su acción se volvió una de las más comentadas de la bolsa de Tokio.

Parte de su atractivo para el inversionista local japonés es fiscal y regulatorio: comprar acciones puede resultar más sencillo o conveniente que tener bitcoin directamente en ese país.

• Ventajas: metas de acumulación públicas y ritmo de compra muy agresivo.
• Limitaciones: cotiza en Japón, lo que complica el acceso desde Latinoamérica, y su valoración ha sufrido oscilaciones muy bruscas.

Tesla

Tesla fue el gran golpe mediático. En febrero de 2021 anunció una compra de 1.500 millones de dólares en bitcoin, y durante un tiempo incluso aceptó BTC como pago por sus autos. En 2022 vendió la mayor parte de esa posición, aunque conserva una cantidad menor en su balance.

No es una empresa de tesorería en bitcoin en sentido estricto. Su peso en esta lista es más histórico que práctico: mostró que una gran corporación podía tener BTC, y también que podía venderlo cuando lo considerara conveniente.

• Ventajas: negocio principal enorme y diversificado; el bitcoin es una parte mínima de su valor.
• Limitaciones: si buscas exposición a BTC, Tesla prácticamente no la ofrece.

Coinbase

El exchange estadounidense mantiene bitcoin en su balance como inversión propia, además de custodiar enormes cantidades en nombre de sus clientes (que no son suyas). Su director, Brian Armstrong, ha dicho públicamente que la empresa sigue sumando BTC a su cartera de forma periódica.

• Ventajas: su negocio se beneficia directamente cuando el mercado cripto está activo, así que la exposición va más allá de la tesorería.
• Limitaciones: sus resultados dependen mucho del volumen de operaciones y de la regulación estadounidense.

Cotiza en Nasdaq y forma parte del índice S&P 500, lo que la hace accesible desde la mayoría de brókeres internacionales.

Block

La empresa de Jack Dorsey, dueña de Square y Cash App, compró bitcoin por primera vez en 2020 y mantiene una postura muy pro-BTC: desarrolla la billetera de hardware Bitkey, trabaja en equipos de minería y destina de forma periódica una parte de sus ganancias en bitcoin a comprar más.

Su tesorería es moderada comparada con Strategy. Lo interesante es la coherencia entre su producto y su reserva.

• Ventajas: negocio real de pagos con millones de usuarios y una política de compra ordenada, sin apalancamiento agresivo.
• Limitaciones: el bitcoin no domina su valoración, así que no sirve como sustituto del activo.

Méliuz

Para quien busca un ejemplo latinoamericano, Méliuz es el caso más claro. La empresa brasileña de cashback, que cotiza en la B3 de São Paulo, aprobó en 2025 una estrategia de tesorería en bitcoin y se convirtió en la primera compañía cotizada de Brasil en adoptar este modelo de forma explícita.

Su tamaño es pequeño frente a los gigantes estadounidenses, pero marca una tendencia: el modelo ya llegó a la región. Mercado Libre, por su parte, también ha mantenido bitcoin en su balance, aunque como posición menor dentro de un negocio mucho más grande.

• Ventajas: acceso local para inversionistas brasileños y exposición a BTC en reales.
• Limitaciones: menor liquidez, menos historial y mayor sensibilidad a la volatilidad del mercado local.

Cuánto bitcoin acumulan las empresas

Sumando todas las empresas cotizadas con BTC en su balance, la cifra total equivale a varios puntos porcentuales del suministro máximo de bitcoin. La concentración es muy marcada: Strategy, por sí sola, tiene más que todas las demás juntas durante buena parte de este periodo.

Entre 2024 y 2025 surgieron decenas de nuevas compañías imitando el modelo, desde firmas médicas hasta cadenas de videojuegos. Algunas eran negocios pequeños que encontraron en el bitcoin una forma de atraer inversionistas. Ese boom tuvo un efecto claro: más demanda compradora, pero también más empresas con estrategias débiles que dependen de que la prima sobre sus activos se mantenga.

Qué implica la tesorería en Bitcoin para el mercado

El impacto va en varias direcciones, y no todas son positivas.

Demanda constante y menos oferta líquida

Cuando una empresa compra bitcoin y declara que no piensa venderlo, esas monedas salen de circulación activa. En momentos de fuerte acumulación corporativa, esa presión compradora ha acompañado subidas del precio. Atribuirle todo el movimiento sería exagerado, porque los ETF de bitcoin al contado y los inversionistas minoristas también pesan mucho.

Una puerta para el inversionista tradicional

Fondos de pensiones, aseguradoras y gestoras que no pueden comprar BTC directamente sí pueden comprar acciones. Así, parte del capital institucional termina expuesto a bitcoin de forma indirecta, muchas veces sin que los partícipes de esos fondos lo sepan.

Riesgo de reflexividad

Es el punto que más preocupa a los analistas. El modelo funciona bien mientras el precio sube y las acciones cotizan con prima. Si bitcoin cae con fuerza, la prima se comprime, emitir acciones deja de tener sentido y la empresa pierde su principal herramienta de compra. En correcciones recientes, varias compañías llegaron a cotizar por debajo del valor de sus propios bitcoins.

El escenario más temido es el de ventas forzadas: una empresa con mucha deuda que necesita liquidez y vende BTC en plena caída, agravando la presión bajista. Las empresas más grandes han estructurado su deuda con vencimientos largos precisamente para evitarlo, pero las más pequeñas y apalancadas tienen menos margen.

Concentración

Que una sola entidad tenga una porción tan grande del suministro introduce un riesgo propio. Cualquier decisión de Strategy, un cambio en su dirección o un problema de financiación se convierte en noticia que mueve al mercado entero.

Comprar acciones o comprar bitcoin directamente

Es la pregunta práctica que se hace la mayoría. Algunas diferencias concretas:

En la práctica, quienes ya operan con brókeres internacionales o CEDEARs a veces prefieren la vía de las acciones por comodidad. Quienes quieren el activo en sí, sin intermediarios ni decisiones de un directorio, suelen inclinarse por comprar BTC y guardarlo en su propia wallet (billetera digital). También existen los ETF de bitcoin al contado, una opción intermedia que replica el precio sin el apalancamiento ni la dilución de estas empresas.

Sea cual sea la vía, invertir en bitcoin o en empresas ligadas a él implica riesgo de pérdidas importantes. Nada de lo anterior es una recomendación de compra.

Preguntas frecuentes

¿Qué empresa tiene más bitcoin?

Strategy, la antigua MicroStrategy, con una diferencia enorme sobre el resto. Sus tenencias superan el medio millón de BTC y sigue comprando de forma periódica.

¿Por qué una empresa compraría bitcoin en lugar de mantener dólares?

Porque considera que bitcoin conserva mejor el valor a largo plazo frente a la inflación. Algunas también lo hacen para atraer inversionistas interesados en cripto y elevar la valoración de su acción.

¿Qué es el mNAV?

Es la relación entre el valor de mercado de la empresa y el valor de los bitcoins que posee. Un mNAV mayor a 1 indica que la acción cotiza con prima; por debajo de 1, que el mercado valora la empresa por menos que sus propios BTC.

¿Hay empresas latinoamericanas con tesorería en bitcoin?

Sí. Méliuz, en Brasil, adoptó formalmente esta estrategia, y Mercado Libre ha mantenido bitcoin en su balance. Son casos todavía pequeños frente a los grandes nombres de Estados Unidos y Japón.

¿Pueden estas empresas verse obligadas a vender su bitcoin?

Es posible, sobre todo si tienen deuda que vence en un mal momento del mercado o si necesitan liquidez para operar. Por eso conviene revisar cómo se financia cada compañía antes de evaluarla.

Las empresas con tesorería en bitcoin son una de las formas más interesantes de ver cómo el mundo financiero tradicional se ha ido mezclando con las criptomonedas, y también una de las más incomprendidas. Si te llama la atención alguna de ellas, lo útil es mirar más allá de cuántos BTC tiene: revisa cómo los compró, cuánta deuda carga, qué prima paga el mercado y si su negocio sobreviviría a un año malo para bitcoin. Esas respuestas dicen mucho más que el titular de la última compra.