Ley GENIUS: la OCC aprueba sus reglas finales para stablecoins, vigentes desde enero de 2027

La Oficina del Contralor de la Moneda de Estados Unidos (OCC) aprobó las normas definitivas que aplican la ley GENIUS, el marco federal para las stablecoins de pago. Las reglas entrarán en vigor en enero de 2027, flexibilizan algunos límites sobre la composición de las reservas y dejan sin resolver la disputa sobre las recompensas que ofrecen terceros a quienes mantienen estos tokens.

El anuncio llegó a través de un comunicado oficial de la OCC, acompañado del texto completo de la regla final. Con este paso, el regulador bancario fija las condiciones operativas para los emisores que quedarán bajo su supervisión, un grupo que incluye a entidades vinculadas a bancos nacionales y a emisores no bancarios con licencia federal.

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Qué cambia con las reglas de la ley GENIUS

Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable, por lo general atado al dólar, y respaldadas por reservas en efectivo o activos líquidos de bajo riesgo. La ley GENIUS, firmada en julio de 2025, fue la primera norma federal estadounidense dedicada específicamente a ellas. Exige respaldo uno a uno, transparencia sobre las reservas y supervisión de un regulador, pero dejaba buena parte de los detalles en manos de las agencias.

Ese desarrollo es justamente lo que ahora concreta la OCC. Uno de los puntos más observados por la industria era la lista de activos admitidos como reserva y los límites que se aplicarían a cada uno. Según el material conocido, la versión final suaviza parte de esas restricciones frente a lo que se temía, lo que daría a los emisores algo más de margen para gestionar su respaldo sin salirse del perímetro regulatorio.

La fecha también importa. Que la norma rija desde enero de 2027 otorga a los emisores varios meses para adaptar sus estructuras, contratar auditorías y ajustar contratos con custodios. Para las compañías que ya operan con tokens en dólares, el calendario define cuándo deberán estar plenamente en regla.

La pelea por las recompensas sigue abierta

El asunto más espinoso quedó fuera. La ley GENIUS prohíbe que los emisores paguen intereses o rendimientos directamente a quienes poseen sus stablecoins. Lo que no resuelve con claridad es si un tercero, por ejemplo un exchange o una plataforma de pagos, puede ofrecer recompensas a sus clientes por mantener esos tokens.

La banca tradicional considera que esa ambigüedad funciona como una puerta trasera. La American Bankers Association (ABA) presionó durante meses para cerrar lo que describe como un vacío legal en el pago de intereses. Su argumento: si las plataformas cripto pueden remunerar los saldos en stablecoins, los ahorristas tendrían incentivos para retirar dinero de las cuentas bancarias, lo que reduciría los depósitos que los bancos usan para prestar.

Las empresas cripto sostienen lo contrario. Para ellas, las recompensas son un programa comercial propio, distinto del pago de intereses por parte del emisor, y prohibirlas restaría competitividad a los productos digitales frente a los bancos.

La OCC optó por no zanjar esa discusión en esta regla. La decisión deja el tema en terreno político, donde el Congreso y otras agencias seguirán debatiendo si hace falta una prohibición explícita o si el modelo actual puede mantenerse.

Por qué la omisión pesa tanto

No se trata de un detalle menor. Los programas de recompensas son una de las herramientas con las que los exchanges atraen y retienen usuarios en sus productos con dólares digitales. Si una futura norma los restringe, el atractivo de mantener saldos en stablecoins dentro de esas plataformas podría disminuir. Si se consolidan como legales, la presión competitiva sobre los depósitos bancarios aumentaría.

Mientras tanto, la incertidumbre persiste para ambos lados. Los emisores ya conocen las reglas que deberán cumplir, pero los intermediarios que distribuyen sus tokens siguen sin saber si su modelo de negocio sobrevivirá al próximo ciclo regulatorio.

Un movimiento que se suma a la agenda global

Estados Unidos no es el único país que mueve ficha con fecha en 2027. En Europa, por ejemplo, diputados franceses votaron un impuesto a los swaps con stablecoins que también arrancaría en enero de ese año. Las aproximaciones son distintas, ya que una pone el foco en la supervisión de emisores y la otra en el tratamiento fiscal, pero ambas reflejan que los gobiernos ya tratan a estos tokens como parte del sistema financiero y no como un nicho.

Para el mercado, la aprobación de las reglas de la ley GENIUS aporta algo que la industria reclamaba desde hacía tiempo: certidumbre sobre cómo operar desde el punto de vista prudencial. La parte comercial, la que decide cuánto puede ganar un usuario por tener dólares digitales en una plataforma, sigue abierta. Y es probable que esa discusión, más que las reservas, termine definiendo qué tan rápido crecen las stablecoins frente a los depósitos bancarios en los próximos años.