Valores tokenizados en la UE: la industria pide eliminar el tope o fijarlo en 1,5 billones de euros

Un grupo de asociaciones financieras y de tokenización europeas presionó a Bruselas para eliminar los límites que hoy restringen los valores tokenizados en la infraestructura de registro distribuido (DLT). En una recomendación conjunta dirigida a los reguladores, las entidades piden retirar por completo el tope a los activos admitidos en estos sistemas o, si se mantiene alguna restricción, elevar la referencia hasta los 1,5 billones de euros.

El planteamiento apunta directamente al llamado Régimen Piloto de DLT, el marco experimental con el que la Unión Europea busca probar cómo funcionan la emisión, negociación y liquidación de instrumentos financieros sobre tecnología blockchain sin desmantelar las reglas tradicionales del mercado de capitales.

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Por qué la industria quiere quitar el tope a los valores tokenizados

El régimen actual fija límites al volumen y al tipo de activos que pueden operar dentro de estas infraestructuras. Según las firmas del sector, esos umbrales son demasiado bajos para que los proyectos alcancen escala real: un emisor que se acerca al tope debe frenar su crecimiento o migrar a la infraestructura convencional, lo que desincentiva la inversión y la innovación.

En su carta de recomendaciones, las asociaciones sostienen que la eliminación del límite permitiría a la UE competir con jurisdicciones más flexibles y atraer emisiones de bonos, acciones y fondos representados como tokens. Si Bruselas decide conservar algún tope por prudencia, proponen fijarlo en 1,5 billones de euros como base mínima, una cifra muy superior a los umbrales vigentes.

La tokenización consiste en representar un activo financiero —una acción, un bono, una participación en un fondo— mediante un token registrado en una blockchain. La promesa es liquidar operaciones casi en tiempo real, reducir intermediarios y abrir el acceso a instrumentos que hoy quedan reservados a grandes inversores.

El contexto: Europa mira un mercado en expansión

La presión llega en un momento de crecimiento acelerado de los activos del mundo real llevados a la cadena. Los datos de plataformas de seguimiento como RWA.xyz muestran una expansión sostenida del valor tokenizado en bonos del Tesoro, crédito privado y fondos del mercado monetario, un segmento que gestoras tradicionales y firmas cripto disputan con fuerza.

Ese impulso también se refleja en el terreno de las acciones tokenizadas, instrumentos que replican el comportamiento de una acción sin conferir necesariamente los mismos derechos que el título original. El debate regulatorio sobre cómo tratarlos avanza en paralelo al desarrollo de infraestructuras que buscan conectarlos con los mercados de crédito descentralizado.

Para las asociaciones firmantes, el diseño actual del régimen europeo corre el riesgo de quedar obsoleto frente a esa dinámica. Un marco que nació como banco de pruebas podría convertirse en un obstáculo si no acompaña la escala que ya alcanzan algunos proyectos de tokenización institucional.

Qué está en juego para el mercado

La revisión del Régimen Piloto de DLT es seguida de cerca por bancos, gestoras y proveedores de infraestructura que han invertido en soluciones blockchain a la espera de reglas claras. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ya ha evaluado el funcionamiento del régimen y sus limitaciones, un insumo que alimenta el debate sobre su reforma.

Los defensores de eliminar el tope argumentan que la infraestructura DLT no supone un riesgo sistémico mayor por operar volúmenes más altos, siempre que se mantengan los estándares de supervisión y protección al inversor. Bajo esa lógica, el límite no protegería frente a un peligro concreto, sino que frenaría el desarrollo de un mercado que otras regiones ya cortejan.

Los detractores de una apertura amplia recuerdan que el propósito del régimen piloto era precisamente contener el experimento en un perímetro acotado para observar sus efectos antes de escalarlo. Elevar la referencia a 1,5 billones de euros o suprimirla del todo implicaría dar por superada esa fase de prueba.

Un pulso que marcará el rumbo de la tokenización en la UE

La decisión de Bruselas tendrá implicaciones más allá del ámbito técnico. Definirá si Europa quiere posicionarse como un centro competitivo para la emisión de valores tokenizados o si prioriza la cautela regulatoria frente a un mercado todavía joven pero en rápida maduración.

Mientras las autoridades europeas revisan el marco, la industria deja clara su postura: sin espacio para crecer, la tokenización difícilmente pasará de los pilotos a un mercado con peso propio dentro del sistema financiero del bloque.