ETF de Zcash: los Winklevoss piden cotizar en Nasdaq un fondo que custodiará ZEC con comisión del 0,25%

Los gemelos Winklevoss han presentado la solicitud para lanzar un ETF de Zcash que cotizaría en Nasdaq bajo el símbolo WINK. El fondo mantendría ZEC de forma directa, sin recurrir a derivados, y cobraría una comisión anual del 0,25%. Antes de que pueda negociarse, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) deberá declarar efectivo el registro y la bolsa tendrá que aprobar su cotización.

La propuesta coloca a Zcash, una de las criptomonedas centradas en la privacidad más veteranas del mercado, en la fila de activos digitales que aspiran a llegar a la bolsa estadounidense mediante un vehículo regulado. Para un activo que durante años cargó con el estigma de las «monedas de privacidad», el movimiento tiene un peso simbólico evidente.

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Cómo funcionaría el ETF de Zcash propuesto

Según la estructura descrita, el fondo sería de tipo físico o al contado: compraría y custodiaría ZEC, de modo que cada participación reflejaría la tenencia real de la criptomoneda. Es el mismo esquema que siguen los ETF de bitcoin y ether aprobados en Estados Unidos, y difiere de los productos basados en contratos de futuros, que replican el precio de forma indirecta.

La comisión del 0,25% anual se ubica en la franja baja del sector. Como referencia, varios ETF de bitcoin al contado operan con tarifas de entre 0,20% y 0,25%, mientras que los fondos de altcoins más pequeñas suelen cobrar bastante más por los costos de custodia y la menor liquidez del subyacente.

Quedan dos pasos antes del debut:

• Que la SEC declare efectiva la solicitud de registro del fondo.
• Que Nasdaq complete el proceso de admisión a cotización de las participaciones.

Hasta que ambos trámites se resuelvan, no hay fecha confirmada para el inicio de las operaciones.

Qué es Zcash y por qué llama la atención de Wall Street

Zcash nació en 2016 como una bifurcación conceptual de bitcoin con un añadido central: la posibilidad de realizar transacciones blindadas. Para ello utiliza pruebas de conocimiento cero (zk-SNARKs), una técnica criptográfica que permite verificar que una operación es válida sin revelar quién la envía, quién la recibe ni el monto. Los usuarios pueden elegir entre direcciones transparentes, similares a las de bitcoin, y direcciones protegidas.

Esa privacidad opcional es precisamente lo que complicó su relación con algunos intermediarios. Varias plataformas de intercambio, sobre todo en Europa y Asia, retiraron en años anteriores las monedas de privacidad de sus listados por presión regulatoria. Un ETF supervisado en Estados Unidos supondría, en la práctica, un reconocimiento de que el activo puede encajar en el sistema financiero tradicional bajo reglas de cumplimiento normativo.

Los Winklevoss, fundadores del exchange Gemini, han mostrado en público su afinidad con Zcash, y esta solicitud refuerza esa apuesta con un producto de inversión con su propio apellido en el ticker. No es un detalle menor: poner la marca personal en un fondo implica asumir el riesgo reputacional si el producto no despega.

El contexto: la carrera por los ETF de altcoins

Tras la aprobación de los ETF de bitcoin y ether al contado, los emisores han presentado solicitudes para fondos ligados a otras criptomonedas, desde Solana y XRP hasta activos de menor capitalización. Zcash se suma así a una lista cada vez más larga de altcoins que buscan su vehículo cotizado.

Para los inversores, el atractivo de un ETF es conocido. Permite exponerse al precio del activo desde una cuenta de bolsa convencional, sin gestionar claves privadas ni abrir cuentas en exchanges de criptomonedas. Para el activo, la llegada de un fondo de este tipo suele traducirse en mayor visibilidad y, potencialmente, en nuevos flujos de capital institucional.

Aun así, conviene matizar las expectativas. La liquidez de ZEC es muy inferior a la de bitcoin o ether, y la demanda real de un producto así está por comprobar. Los fondos de altcoins lanzados hasta ahora han mostrado resultados dispares: algunos captaron entradas relevantes en sus primeras semanas, otros pasaron casi desapercibidos. El momento del mercado también influye, y el sector atraviesa una fase de cautela entre los inversores, con bitcoin todavía lejos de sus máximos.

Lo que vigila el mercado

El calendario de la SEC será el factor decisivo. El regulador ha mostrado mayor apertura hacia los productos cripto en el último año, pero cada solicitud se evalúa por separado y la naturaleza de Zcash podría generar preguntas adicionales sobre custodia, trazabilidad de fondos y prevención del lavado de dinero.

También habrá que observar cómo se gestionan las direcciones blindadas dentro del fondo. Un custodio regulado necesita demostrar el origen y la tenencia de los activos ante auditores, algo que en principio resulta más sencillo con direcciones transparentes. Cómo resuelva el emisor esa tensión entre privacidad y supervisión dirá mucho sobre el encaje de las monedas de privacidad en Wall Street.

Si el ETF de Zcash llega a cotizar, será una prueba concreta de si los inversores tradicionales están dispuestos a apostar por un activo cuya principal virtud es, justamente, ocultar información.