Mercados de predicción fallan en la elección de Brasil: la prohibición local dejó las apuestas en manos de extranjeros

Los mercados de predicción erraron en su lectura de la elección presidencial de Brasil, y la explicación apunta menos a la tecnología que a quién estaba apostando. Expertos consultados por Decrypt sostienen que la prohibición de estas plataformas en el país dejó las probabilidades en manos de operadores con escaso conocimiento de la política brasileña, lo que habría distorsionado las cotizaciones.

El caso pone en duda una de las premisas que más se repiten sobre estas plataformas: que los precios reflejan la información disponible mejor que las encuestas. Esa idea funciona cuando quienes apuestan saben algo. En Brasil, según los especialistas, ese no fue el caso.

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Por qué los mercados de predicción se equivocaron en Brasil

Un mercado de predicción permite comprar y vender contratos atados a un resultado futuro, como la victoria de un candidato. Si un contrato cotiza a 70 centavos, el mercado le asigna en teoría un 70% de probabilidad a ese desenlace. La lógica es que el dinero en juego incentiva a los participantes a informarse y a corregir los precios mal calibrados.

El problema surge cuando los votantes y analistas locales, que son quienes mejor conocen el terreno, no pueden participar. Con la actividad restringida en territorio brasileño, la liquidez de contratos como el que ofrecía Polymarket sobre la elección presidencial de Brasil provino en buena medida de traders extranjeros. Muchos de ellos, señalan los expertos, operaban con referencias superficiales: titulares en inglés, encuestas aisladas o simple intuición.

El resultado fue un precio que reflejaba lo que creía un público lejano, no lo que se discutía en las calles de São Paulo, Recife o Belo Horizonte.

La sabiduría de las masas necesita masas informadas

Los defensores de estas plataformas suelen citar la «sabiduría de las masas»: muchos participantes, cada uno con un fragmento de información, terminan acercándose a la verdad. Pero el mecanismo tiene una condición. Si la mayoría comparte los mismos sesgos o la misma falta de datos, el promedio no corrige nada; amplifica el error.

Brasil ofrece un contexto especialmente difícil para observadores externos. Su sistema electoral, la fragmentación partidaria y las diferencias regionales en el voto exigen un seguimiento cercano que rara vez está al alcance de quien apuesta desde otro continente.

Un golpe a la reputación tras el auge de 2024

El tropiezo llega en un momento de fuerte expansión del sector. Tras las elecciones estadounidenses de 2024, plataformas como Polymarket ganaron notoriedad por anticipar el resultado antes que muchas encuestadoras, y desde entonces la industria no ha dejado de crecer. Kalshi, por ejemplo, se alió con S&P Dow Jones Indices para listar contratos sobre los índices más seguidos de Wall Street.

Las proyecciones también son ambiciosas. Un análisis de Bernstein estima que los mercados de predicción de Robinhood podrían generar 1.700 millones de dólares y superar al negocio cripto de la firma en 2028.

Ese entusiasmo descansa, en parte, en la promesa de precisión. Un fallo visible en una de las mayores democracias del mundo matiza el relato: la herramienta parece funcionar mejor allí donde los participantes informados pueden operar con libertad, y peor donde la regulación los deja fuera.

El dilema regulatorio

La lectura de los expertos abre un debate incómodo para los reguladores. Las autoridades que restringen estas plataformas lo hacen, por lo general, por temor a la manipulación, a la ludopatía o a la influencia indebida sobre procesos electorales. Sin embargo, la prohibición no elimina los mercados: simplemente traslada la actividad a plataformas globales, donde las cotizaciones sobre el país siguen existiendo y circulando, aunque con menos información local detrás.

Eso tiene consecuencias más allá de los apostadores. Las probabilidades de estos mercados se citan cada vez más en redes sociales y medios como si fueran una señal objetiva. Si están formadas por operadores mal informados, pueden transmitir una imagen distorsionada de la contienda tanto a votantes como a inversores. La elección pesaba sobre los activos locales, y la bolsa de Brasil venía de sesiones de fuerte volatilidad en las semanas previas.

Para quienes siguen estos mercados como fuente de información, la lección es concreta: antes de tomar una probabilidad como referencia, conviene preguntarse quién la está fijando y con qué datos. En Brasil, la respuesta a esa pregunta explicó buena parte del error.

La industria probablemente seguirá creciendo, pero el episodio brasileño sugiere que su próxima prueba no será tecnológica, sino de acceso: sin participantes locales, un mercado de predicción se parece más a una encuesta de opinión entre extranjeros que a un termómetro fiable.