Peter Schiff se burla de Saylor: la tesorería de bitcoin de Strategy vuelve a su precio de costo

El economista Peter Schiff, uno de los críticos más persistentes de bitcoin, volvió a la carga contra Michael Saylor y la comunidad bitcoinera. En una publicación irónica, Schiff «felicitó» a los inversores tras la reciente caída del precio, que dejó la tesorería de Strategy, la mayor empresa tenedora de BTC del mundo, prácticamente en su precio medio de compra.

El mensaje llega en un momento delicado. La corrección ha borrado buena parte de las ganancias latentes que la compañía de Saylor acumulaba en papel, y eso le dio a Schiff la oportunidad que llevaba tiempo esperando.

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Peter Schiff y su vieja disputa con Michael Saylor

La rivalidad no es nueva. Peter Schiff, defensor del oro como reserva de valor y director de Euro Pacific Capital, lleva más de una década pronosticando el fracaso de bitcoin. Saylor, presidente ejecutivo de Strategy (antes MicroStrategy), representa justo lo contrario: convirtió una empresa de software en un vehículo de acumulación de BTC financiado con emisiones de acciones y deuda.

Cada vez que el precio retrocede con fuerza, Schiff aprovecha para recordar que el modelo de Strategy depende de que bitcoin siga subiendo. Esta vez el tono fue sarcástico. Las felicitaciones apuntaban a que, tras años de compras, la empresa estaría de vuelta en el punto de partida, sin ganancia neta sobre lo invertido.

El argumento tiene un fondo que va más allá de la provocación. El economista sostiene que el oro ofrece una protección más sólida, una discusión que se cruza con la forma en que bitcoin, el oro y el S&P 500 se relacionan entre sí en distintos ciclos de mercado.

Qué significa que Strategy esté en su precio de costo

El precio de costo, o costo base, es el promedio que una empresa pagó por cada unidad de un activo. En el caso de Strategy, que acumula más de medio millón de bitcoins comprados a lo largo de varios años, ese promedio se ha ido elevando a medida que la firma siguió adquiriendo BTC a precios cada vez más altos.

Que la cotización se acerque a ese nivel no implica pérdidas realizadas. La compañía no ha vendido sus monedas. Pero sí tiene efectos concretos:

• La ganancia no realizada que respaldaba buena parte de su valoración bursátil se reduce casi a cero.
• Las acciones de la empresa suelen amplificar los movimientos de bitcoin, tanto al alza como a la baja.
• Emitir nuevas acciones para comprar más BTC resulta menos atractivo cuando la prima sobre el valor de sus tenencias se estrecha.

Ese último punto es el que más preocupa a los analistas. El modelo de Strategy ha funcionado mientras el mercado estaba dispuesto a pagar por sus acciones más de lo que valen los bitcoins que custodia. Si esa prima desaparece, el ciclo de financiamiento y compra se vuelve más difícil de sostener.

Un mercado que encadena semanas en rojo

La pulla de Schiff no surgió en el vacío. Bitcoin atraviesa una racha bajista prolongada; la caída de BTC ya se extiende por varias semanas consecutivas, con un mercado que reacciona a la incertidumbre macroeconómica y a una demanda más débil por parte de los inversores institucionales.

Las liquidaciones también han pesado. En los últimos días, las pérdidas en bitcoin superaron los 2.000 millones de dólares en apenas tres jornadas, lo que dejó bajo presión soportes técnicos que hace poco parecían firmes.

En ese contexto, las empresas de tesorería de bitcoin quedan en una posición incómoda. Strategy no es la única: decenas de compañías cotizadas copiaron su estrategia durante el último ciclo alcista, y muchas compraron a precios superiores al actual.

La respuesta de los bitcoineros

Del lado de los defensores de bitcoin, la lectura suele ser distinta. Saylor ha repetido en numerosas ocasiones que Strategy piensa en horizontes de décadas, no de semanas, y que las correcciones son oportunidades para seguir comprando. Desde esa óptica, estar en el precio de costo durante una caída sería un tropiezo temporal y no una señal de fracaso.

Schiff, por su parte, ha pronosticado caídas de bitcoin muchas veces en el pasado, y en varias de ellas el precio terminó marcando nuevos máximos poco después. Esa trayectoria hace que buena parte de la comunidad tome sus comentarios con escepticismo, aunque en momentos de debilidad sus mensajes suelen ganar eco.

Lo que sí parece claro es que el margen de error de Strategy se ha estrechado. Si bitcoin se recupera, Saylor tendrá argumentos para responder a Peter Schiff; si la caída se profundiza por debajo del costo base, la discusión dejará de ser un intercambio de ironías en redes y pasará a centrarse en la solidez del propio modelo de tesorería corporativa.