ETF de Bitwise: liquidan seis fondos de opciones cripto que pagaban 25% con el propio capital del inversor

Bitwise cerrará seis de sus fondos cotizados de opciones sobre criptomonedas, un movimiento que apaga uno de los experimentos de rendimiento más agresivos que había lanzado la gestora. Cada ETF de Bitwise de esta línea prometía repartos anualizados cercanos al 25%, pero buena parte de esos pagos salía del propio dinero que los inversores habían aportado, no de ganancias reales generadas por la estrategia.

Los seis productos afectados cotizaban bajo los tickers IMST, ICOI, IMRA, IGME, ICRC e IETH. Según la documentación regulatoria, todos reportaron un rendimiento SEC a 30 días del 0%, un dato que contrasta de lleno con la imagen de altos ingresos que proyectaban las distribuciones mensuales. Quienes conserven posiciones cuando llegue la fecha límite enfrentarán un reembolso automático en efectivo durante agosto.

Por qué se liquida este ETF de Bitwise

La mecánica de estos fondos se apoyaba en estrategias de venta de opciones (income o covered call) sobre criptoactivos y empresas ligadas al sector. La idea comercial era clara: ofrecer un flujo mensual llamativo que sedujera a inversores en busca de renta. El problema es el origen de ese flujo.

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Un rendimiento SEC a 30 días del 0% en los seis productos indica que la estrategia no estaba produciendo ingresos netos suficientes para sostener los repartos prometidos. Cuando eso ocurre, la distribución se cubre devolviendo capital: el inversor recibe un pago que, en la práctica, es una parte de su propia inversión. El efecto es doble, porque cada reparto de este tipo erosiona el valor liquidativo del fondo y reduce la base sobre la que podrían generarse rendimientos futuros.

Bitwise detalló los ajustes a su línea de productos en un comunicado con el calendario corregido del proceso, y el mecanismo de cierre quedó recogido en un suplemento de prospecto presentado ante la SEC. La firma ya venía publicando estimaciones de distribución mensuales para estos tickers, incluida la notificación de reparto de junio.

Qué implica para los inversores

El punto crítico llega con el reembolso automático. Los tenedores que no vendan antes de la fecha de liquidación recibirán el efectivo correspondiente a su participación al valor que tenga el fondo en ese momento. No hay traspaso a otro producto ni una opción de continuidad: la posición se cierra y se paga en dólares.

Para quien entró atraído por el 25% anualizado, el resultado puede ser incómodo. Un pago mensual elevado combinado con un rendimiento real nulo suele traducirse en un precio de la acción del ETF que se deteriora con el tiempo, de modo que el reparto recibido y la pérdida de valor de la participación tienden a compensarse. Dicho de otro modo, cobrar el 25% no equivale a ganar el 25%.

Estos productos forman parte de una categoría que se popularizó en Wall Street: los ETF de opciones que prometen rentas altas sobre activos volátiles. El atractivo del titular —un porcentaje de dos dígitos— convive con una letra pequeña que muchos minoristas no leen. La liquidación de Bitwise pone sobre la mesa esa tensión entre el marketing del rendimiento y la sostenibilidad de la estrategia.

Un ajuste en la oferta de productos cripto

La decisión se enmarca en un momento de depuración dentro de la industria. Los emisores están recortando los fondos que no logran tracción o cuyo modelo no cuadra, una tendencia que también se observa en otros rincones del mercado. En DeFi, por ejemplo, protocolos como Aave han retirado activos de baja adopción que apenas generaban ingresos, en una lógica similar de limpieza de catálogo.

El cierre contrasta con el buen momento de otros vehículos cripto de la propia gestora y del sector, en un año marcado por la expansión de los ETF al contado. La foto es mixta: mientras algunos productos consolidan flujos institucionales, los ETF de Bitcoin han acumulado pérdidas relevantes en Wall Street en tramos concretos del ejercicio, según los registros de rendimiento.

Para el inversor que sopesa fondos de renta sobre criptoactivos, el caso deja una lección concreta: conviene mirar el rendimiento SEC a 30 días y no solo el porcentaje de distribución anunciado. Un reparto elevado sostenido con devolución de capital no es un ingreso, es un espejismo contable que tarde o temprano se refleja en el valor del fondo. Los próximos meses dirán si otros emisores siguen el mismo camino de recorte.