Ballenas de bitcoin acumulan mientras los ETF al contado acumulan retiros diarios millonarios

Las ballenas de bitcoin volvieron a sumar monedas en los primeros días de noviembre, aunque los fondos cotizados (ETF) de bitcoin al contado en Estados Unidos siguen perdiendo capital sesión tras sesión. Los datos on-chain de Glassnode hasta el 9 de noviembre y los flujos de los ETF hasta el 10 de noviembre describen un mercado partido en dos: carteras grandes que compran en silencio frente a un inversor institucional que reduce exposición.

La divergencia no es menor. Durante buena parte del ciclo, los ETF fueron el principal canal de demanda de BTC, y su giro hacia los reembolsos coincide con un periodo en el que la criptomoneda ha tenido dificultades para sostener niveles clave.

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Qué muestran los datos de las ballenas de bitcoin

El indicador que respalda la lectura alcista es el puntaje de tendencia de acumulación por tamaño de cartera a siete días, una métrica de Glassnode que mide si cada grupo de direcciones está sumando o soltando monedas. Según la definición de la propia firma, el puntaje pondera tanto el tamaño de las tenencias como el volumen adquirido en el periodo: valores cercanos a 1 señalan acumulación y valores próximos a 0, distribución.

Las observaciones de la semana que terminó el 9 de noviembre apuntan a acumulación, pero estrecha. Es decir, el movimiento comprador no se extiende de forma homogénea a todas las cohortes; se concentra en algunos segmentos de carteras grandes. Esa matización importa, porque una acumulación amplia, que abarque desde pequeños ahorradores hasta grandes tenedores, suele leerse como una señal más robusta de convicción en el mercado.

Glassnode profundiza en este comportamiento en su informe semanal del 11 de noviembre, donde analiza cómo se reparte la oferta entre los distintos perfiles de inversores en el tramo reciente del mercado.

Los ETF de bitcoin siguen en retirada

Del otro lado está el flujo institucional. Los registros de las sesiones completadas de noviembre que recopila Farside Investors muestran que, hasta el 10 de noviembre, los ETF de bitcoin al contado continuaban con salidas netas. Son retiros diarios de varios millones de dólares que, acumulados, restan uno de los soportes de demanda más visibles que tuvo el activo desde la aprobación de estos productos.

Los reembolsos en los ETF obligan a los emisores a vender BTC o a dejar de comprarlo, lo que reduce la presión compradora en el mercado al contado. Cuando ese flujo se invierte durante varias jornadas seguidas, la compra de las ballenas tiene que compensar una oferta adicional que antes no existía.

El contexto tampoco ayuda. En las últimas semanas, la criptomoneda ha vuelto a probar soportes clave mientras mineros y empresas venden reservas, y algunas compañías del sector han optado por desprenderse de parte de sus tenencias. El caso más llamativo es el de MARA, que vendió 13.597 BTC por unos 1.100 millones de dólares para financiar su giro hacia la inteligencia artificial.

Dos lecturas de una misma divergencia

Para una parte de los analistas, la acumulación de las ballenas de bitcoin en plena salida de capital de los ETF es una señal de que los tenedores con más recursos aprovechan la debilidad para comprar más barato. Bajo esa lectura, la oferta liberada por los fondos estaría pasando a manos con mayor horizonte de inversión.

La interpretación prudente pone el foco en el adjetivo: acumulación estrecha. Si solo un grupo reducido de carteras compra mientras el resto vende o permanece al margen, la base de demanda es frágil. Y una semana de datos no basta para confirmar un cambio de tendencia.

También hay un matiz técnico. Las métricas por tamaño de cartera se construyen a partir de direcciones en la cadena, y movimientos internos de exchanges o custodios pueden alterar las cohortes sin que exista una compra real. Por eso los datos on-chain suelen leerse junto con otros indicadores, como los flujos de los ETF o la actividad en los mercados de derivados.

Qué vigilar en las próximas semanas

El seguimiento de este pulso pasa por algunos puntos concretos:

• Si el puntaje de acumulación de Glassnode se amplía a más cohortes o vuelve a la zona de distribución.
• Si los ETF encadenan una sesión con entradas netas, lo que rompería la racha de retiros.
• El comportamiento de empresas tesoreras y mineros, cuyas ventas añaden oferta al mercado.

Las decisiones corporativas también pesan. La posible exclusión de Strategy de los índices de MSCI es otro factor que los inversores siguen de cerca por su potencial impacto sobre la mayor tesorería corporativa de bitcoin.

Por ahora, el mercado muestra dos fuerzas que tiran en sentido contrario. La dirección del precio dependerá de cuál de ellas se agote primero: la paciencia de las ballenas o la salida de capital de los fondos.