La Fed presenta reglas para stablecoins: respaldo total en activos seguros y permisos para bancos

La Reserva Federal de Estados Unidos abrió a consulta pública dos propuestas que definen las reglas para stablecoins bajo la ley GENIUS. La primera exige que los emisores supervisados por el banco central respalden por completo sus tokens con activos seguros y líquidos; la segunda crea un proceso formal de solicitud para que los bancos puedan emitir estos activos digitales.

El movimiento marca uno de los primeros pasos concretos de la Fed para trasladar a la práctica el mandato de la GENIUS Act, la legislación aprobada este año que sienta las bases federales para las monedas estables vinculadas al dólar. Con estas normas, el regulador busca cerrar el vacío que durante años dejó a este segmento operando en zonas grises.

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Qué exigen las reglas para stablecoins de la Fed

El eje de la primera propuesta es el respaldo. Los emisores que caigan bajo la supervisión de la Fed tendrían que mantener reservas equivalentes al 100% de los tokens en circulación, invertidas únicamente en activos de bajo riesgo y alta liquidez, como efectivo o deuda pública de corto plazo. La idea es evitar que un emisor prometa la paridad con el dólar sin tener detrás los fondos capaces de honrar los reembolsos en cualquier momento.

Ese punto no es menor. El colapso de proyectos que decían estar respaldados pero no lo estaban dejó cicatrices en el sector, y la exigencia de reservas verificables apunta directamente a esa herida. Una stablecoin, en esencia, es una criptomoneda diseñada para mantener un valor estable —normalmente un dólar por token— y su credibilidad depende por completo de que ese respaldo exista de verdad.

La segunda propuesta abre la puerta a la banca tradicional. Establece un procedimiento mediante el cual las entidades bancarias interesadas en emitir stablecoins puedan presentar su solicitud ante el regulador, con requisitos de capital y controles de riesgo. En la práctica, la Fed dibuja el camino para que los bancos entren a un negocio que hasta ahora dominaron emisores nativos del mundo cripto.

Un mercado que ya mueve cientos de miles de millones

La regulación llega en un momento de expansión acelerada. Las stablecoins se han convertido en uno de los mayores compradores de deuda estadounidense: el conjunto del sector acumula cerca de 200.000 millones de dólares en bonos del Tesoro, un volumen que ya coloca a estos emisores en el radar de la política monetaria y fiscal del país.

Las proyecciones sobre su crecimiento son ambiciosas. BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, estima un mercado de hasta 5 billones de dólares a medida que la inteligencia artificial y los pagos automatizados adopten estos instrumentos. En ese contexto, el marco que fije la Fed determinará quién puede jugar y bajo qué condiciones.

El respaldo con deuda del Tesoro también explica el interés político. Cada token en circulación se traduce, en buena parte, en demanda de bonos estadounidenses, lo que refuerza indirectamente al dólar. Washington ha empezado a ver en las stablecoins una herramienta geopolítica, y no solo un producto financiero.

Qué sigue y qué está en juego

Ambas propuestas quedan ahora abiertas a comentarios del público y de la industria antes de convertirse en normas definitivas. Ese período de consulta suele ser decisivo: bancos, emisores y grupos de la industria presionarán para ajustar los requisitos de capital y las condiciones de acceso.

Para los emisores actuales, las reglas suponen un doble filo. Por un lado, un marco claro reduce la incertidumbre regulatoria que frenaba a inversores institucionales; por otro, las exigencias de reservas y capital elevan el costo de operar y podrían dejar fuera a los actores más pequeños. La entrada de la banca tradicional, con su músculo financiero, promete además una competencia más dura.

El debate sobre las reglas para stablecoins también toca un nervio sensible dentro de la propia Fed y del Congreso: hasta dónde debe llegar el banco central en la supervisión de un instrumento privado que compite, de facto, con el dinero que él mismo emite. La decisión sobre el alcance de estas normas marcará el tono de la relación entre la banca tradicional y el sector cripto en los próximos años.

Con la GENIUS Act como telón de fondo, Estados Unidos avanza hacia un modelo en el que las monedas estables dejan de ser una zona gris para integrarse en la arquitectura financiera regulada. El resultado dependerá de cómo se resuelvan los detalles que ahora quedan a discusión.