Acciones preferentes de Strive: SATS paga un 15% diario y rinde un 16,7% a quien la compró con descuento

Strive, la empresa que acumula bitcoin en su balance, colocó el 15 de octubre siete millones de acciones preferentes de su nueva serie SATS. El título promete un dividendo anual del 15% que se abona en pequeños pagos cada día hábil. El dato que mejor explica la operación es otro: el rendimiento efectivo cercano al 16,7% que obtienen los compradores. Esa diferencia indica que el papel se vendió por debajo de su valor nominal.

Los términos de la emisión figuran en el prospecto registrado ante la SEC, el regulador bursátil de Estados Unidos. Allí se describe un instrumento pensado para inversores que buscan ingresos periódicos, financiado por una compañía cuyo principal activo es bitcoin.

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Cómo funcionan las acciones preferentes SATS

Una acción preferente se sitúa entre la deuda y el capital. Su dueño cobra un dividendo fijo o variable antes que los accionistas ordinarios, pero no suele tener derecho a voto ni participa de las ganancias extraordinarias de la empresa. En caso de liquidación también cobra antes que ellos, aunque después de los acreedores.

SATS añade una particularidad poco habitual. En lugar del pago trimestral o mensual típico de estos productos, el dividendo se reparte cada día hábil. Para el inversor el resultado económico anual es parecido, pero el flujo de caja llega de forma casi continua, algo que recuerda a los rendimientos diarios de ciertos productos del sector cripto.

El nombre tampoco es casual. «Sats» es la abreviatura de satoshis, la unidad mínima de bitcoin, y la referencia deja claro hacia dónde irá el dinero recaudado.

La operación que hay detrás del 16,7%

El 15% es el cupón nominal: se calcula sobre el valor de referencia de cada acción. Si el comprador paga menos que ese valor, su rendimiento real sube. Un 16,7% efectivo frente a un cupón del 15% implica, por pura aritmética, un precio de colocación alrededor de un 10% inferior al nominal.

Ese descuento es la parte menos visible de la oferta. Significa que el mercado no aceptó financiar a Strive al 15%; exigió algo más. Para la empresa, el costo real de este capital ronda el 16,7% anual, una cifra muy superior a la que paga cualquier emisor con grado de inversión y comparable con la deuda de alto riesgo.

La apuesta de fondo es sencilla de describir y difícil de ejecutar. Strive capta dinero con un costo cercano al 17% y lo destina a comprar bitcoin. Si el activo se revaloriza por encima de ese umbral en el tiempo, la compañía y sus accionistas ordinarios ganan. Si no, la carga de dividendos se convierte en una salida de caja constante que hay que cubrir con nuevas emisiones, venta de activos u otras fuentes.

Quién asume cada riesgo

El comprador de SATS no apuesta directamente al precio de bitcoin, pero tampoco queda aislado de él. Su cobro depende de que Strive mantenga capacidad para pagar, y esa capacidad está ligada al valor de una cartera muy concentrada en un solo activo volátil. Una corrección prolongada, como la que algunos analistas contemplan en sus escenarios más pesimistas para bitcoin, tensionaría esa estructura.

Los accionistas ordinarios, en cambio, se quedan con el potencial alcista y también con la dilución si la empresa necesita emitir más títulos para sostener los pagos. La preferente, por diseño, cobra primero.

Un modelo que se multiplica entre las tesorerías de bitcoin

Strive no inventó la fórmula. Strategy, la firma de Michael Saylor, popularizó el uso de acciones preferentes con dividendos elevados para financiar compras de bitcoin sin recurrir únicamente a la emisión de acciones comunes ni a deuda convertible. Otras compañías con tesorería en BTC siguieron un camino similar en los últimos meses.

La lógica para estas empresas es que la preferente no diluye de inmediato al accionista común y no tiene un vencimiento que obligue a devolver el capital en una fecha concreta. El precio es el cupón: cuanto más dudas tiene el mercado, más alto debe ser.

Por eso el descuento con el que se colocó SATS funciona como termómetro. Muestra cuánto rendimiento exigen hoy los inversores para financiar la estrategia de acumular bitcoin con dinero ajeno, en un momento en que la criptomoneda se mueve en torno a los 80.000 dólares tras semanas de volatilidad.

Qué mirar a partir de ahora

El comportamiento de SATS en el mercado secundario será la primera señal. Si el título cotiza por encima de su precio de colocación, indicará que la demanda de este tipo de ingresos es sólida y que Strive podría emitir más en mejores condiciones. Si cae, el costo de financiación de la empresa subirá todavía más.

También conviene seguir el ritmo de compras de bitcoin que la compañía anuncie con lo recaudado y la evolución de su cobertura de dividendos. Un pago diario hace que cualquier problema de liquidez sea visible casi de inmediato. Para quien evalúa estos instrumentos, la cifra del 15% atrae la atención; el 16,7% cuenta cuánto le cuesta a Strive convencer al mercado.